| Nel 1H25A il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 43,02 mln, in crescita del 45,1% rispetto ai € 29,64 mln del 1H24A, trainati dalle positive performance nei principali mercati internazionali ed emergenti, oltre che dal contributo del mercato italiano. L’EBITDA si attesta a € 10,60 mln, quasi triplicato rispetto ai € 3,70 mln del 1H24A, con un EBITDA margin del 24,6% (12,5% nel 1H24A), grazie all’aumento dei volumi e agli interventi di efficientamento produttivo. L’EBIT raggiunge € 9,10 mln, in forte crescita rispetto ai € 2,44 mln del periodo di confronto, con un EBIT margin pari al 21,0%. L’utile netto si attesta a € 5,63 mln, più che triplicato rispetto agli € 1,59 mln del 1H24A. A livello patrimoniale, la NFP risulta cash positive per € 3,24 mln, in linea con il dato di fine 2024, a conferma della solidità finanziaria del Gruppo. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY25E pari a € 87,00 mln ed un EBITDA pari a € 19,40 mln, corrispondente ad una marginalità del 22,3%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 110,80 mln (CAGR 24A-27E: 14,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 25,50 mln (corrispondente ad una marginalità del 23,0%), in crescita rispetto a € 14,80 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 20,2%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP cash positive pari a € 13,38 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di FOPE sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 1,0%) restituisce un equity value pari a € 265,8 mln. L’equity value di FOPE utilizzando i market multiples risulta essere pari € 241,8 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 253,8 mln. Il target price è di € 47,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |
