| Nel FY24A, Vantea SMART ha registrato un valore della produzione pari a € 12,03 mln, in linea con l’anno precedente (€ 11,79 mln), mentre i ricavi da vendite si sono ridotti del 5,0% a € 9,09 mln, riflettendo l’impegno in attività di R&D su software ancora non commercializzati. L’EBITDA ha subito una lieve flessione a € 2,17 mln, ma l’EBITDA Adjusted – depurato da sopravvenienze straordinarie – è cresciuto del 16,5%, con un margine in forte miglioramento al 31,9%, tra i più elevati del settore IT. Anche l’EBIT ha mostrato un progresso, attestandosi a € 1,05 mln (corrispondente ad un EBIT margin pari all’11,6%), mentre il Net Income si è attestato a € 0,50 mln, principalmente per minori benefici fiscali. La NFP è pari a € 2,81 mln di debito, a causa degli investimenti nello sviluppo delle piattaforme proprietarie Infosync 2.0, KubeX e SuiteX. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 12,10 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 2,90 mln, corrispondente ad una marginalità del 31,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 13,50 mln (CAGR 24A-27E: 3,9%) nel FY27E, con EBITDA Adj. pari a € 3,80 mln (corrispondente ad una marginalità del 34,5%), in crescita rispetto a € 2,90 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del 31,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP cash positive pari a € 0,89 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vantea SMART sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 33,7 mln. L’equity value di Vantea SMART utilizzando i market multiples risulta essere pari € 30,8 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 32,3 mln. Il target price è di € 2,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
