| Nel FY24A il Gruppo ha registrato risultati in miglioramento, con ricavi consolidati pari a € 26,47 mln (+2,4%) e un ritorno all’EBITDA positivo a € 2,94 mln, grazie alle azioni di efficientamento e al nuovo modello operativo ONE Company. L’EBIT si attesta a € -2,25 mln, in recupero rispetto a € -4,54 mln nel 2023, mentre il Net Income è pari a € -3,67 mln. Decisivo il contributo dell’area DACH, con ricavi in crescita del 30,0% a € 5,10 mln. La componente ricorrente ha raggiunto il 72,7% del fatturato, sostenuta dal lancio della nuova Doxee Platform. La Net Financial Position migliora a € 19,22 mln, anche per effetto dell’aumento di capitale da € 5,90 mln completato nel primo semestre del FY24A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 34,00 mln ed un EBITDA pari a € 6,10 mln, corrispondente ad una marginalità del 17,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 42,00 mln (CAGR 24A-27E: 12,1%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 10,80 mln (corrispondente ad una marginalità del 25,7%), in crescita rispetto a € 2,94 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 9,9%).A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 8,10 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Doxee sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 81,7 mln. L’equity value di Doxee utilizzando i market multiples risulta essere pari € 63,1 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 72,4 mln. Il target price è di € 6,30, rating BUY e rischio MEDIUM. |
