| Al 30 giugno 2024, i ricavi ammontano a € 11,91 mln, segnando una crescita del 5,5% rispetto ai € 11,28 mln registrati nel primo semestre 2023. L’EBITDA di periodo ammonta a € 2,38 mln, in linea con il dato 1H23A, pari a € 2,34 mln. L’EBITDA margin si attesta quindi a 17,4%, rispetto al 17,1% registrato nel 1H23A. L’EBIT ammonta a € 1,36 mln, in lieve flessione rispetto al dato dell’1H23A, pari a € 1,46 mln. Il Net Income si attesta a € 0,86 mln, in crescita del 7,5% rispetto al dato dell’1H23A, pari a € 0,80 mln. La NFP al 30 giugno 2024 mostra un peggioramento, attestandosi a € 1,76 mln di debito, rispetto alla posizione cash positive di € 0,34 mln registrata a fine esercizio 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H24A, confermiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 29,00 mln ed un EBITDA pari a € 4,60 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 36,00 mln (CAGR 23A-26E: 10,9%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 7,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 19,4%), in crescita rispetto a € 4,43 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 16,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Fos sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 39,9 mln. L’equity value di Fos utilizzando i market multiples risulta essere pari € 38,0 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 39,0 mln. Il target price è di € 5,70, rating BUY e rischio MEDIUM. |