| Nella relazione semestrale al 30 giugno 2024 i ricavi di Confinvest si attestano pari a € 16,07 mln, segnando una diminuzione del 19,7% rispetto ai € 20,01 mln registrati nel primo semestre del 2023. Il First Margin, vera proxy del fatturato di un market dealer in oro in quanto include il saldo netto del transato e l’effetto della variazione del magazzino, è pari a € 1,31 mln, in aumento del 10,8% rispetto a € 1,18 mln del primo semestre del 2023. Nonostante il calo del fatturato, l’EBITDA ha registrato nel corso del semestre un incremento del 25,5%, attestandosi a € 0,63 mln rispetto a € 0,51 mln del periodo precedente. Anche l’EBIT ha registrato una crescita (+34,2%) raggiungendo quota € 0,53 mln rispetto a € 0,40 mln del primo semestre del 2023. Positivo anche il Net Income, che si attesta pari a € 0,34 mln, in crescita del 27,2% circa rispetto a € 0,27 mln del primo semestre 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H24A, confermiamo quasi integralmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un volume di ricavi per il FY24E pari a € 32,05 mln con First Margin pari a € 2,65 mln (First Margin % pari all’8,3%) e un EBITDA pari a € 0,95 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 34,70 mln nel FY26E con un First Margin pari a € 3,00 mln e EBITDA pari a € 1,10 mln in crescita rispetto agli € 0,78 mln del FY23A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest sulla base della metodologia DCF. Il metodo DCF (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico del 2,5%) restituisce un valore dell’equity value pari a € 15,2 mln. Il target price, quindi è di € 2,15 (unchanged), rating BUY e risk MEDIUM. |