| Al 30 giugno 2024, SolidWorld Group ha registrato ricavi consolidati pari a € 30,90 mln, segnando una contrazione del 6,7% rispetto ai € 33,14 mln del primo semestre 2023 principalmente attribuibile al calo delle vendite Hardware. L’EBITDA raggiunge € 6,27 mln, registrando un incremento rispetto a € 2,76 mln 1H23 grazie al contributo al valore della produzione di € 5,30 mln, legati alle attività di sviluppo del progetto Electrospider. Di conseguenza, in miglioramento anche l’EBIT, pari a € 3,79 mln, e il Net Income, che passa da € 0,43 mln nel 1H23A a € 1,90 mln del primo semestre 2024. Aggiorniamo la stima sul valore della produzione FY24E a € 77,00 mln, per tenere conto del contributo dei costi di ricerca e sviluppo capitalizzati. L’EBITDA stimato è pari a € 8,50 mln, corrispondente ad una marginalità del 11,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 95,00 mln (CAGR FY23A – FY26E: 11,9%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 9,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 9,5%), in crescita rispetto a € 3,40 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 5,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SolidWorld Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 106,2 mln. L’equity value utilizzando i market multiples risulta essere pari € 73,2 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 89,7 mln. Il target price è di € 5,40, rating BUY e rischio MEDIUM. |