| I ricavi delle vendite si attestano a € 12,54 mln, segnando una crescita del 3,2% rispetto ai € 12,14 mln registrati nel 1H23A. L’EBITDA è pari a € 0,54 mln, in miglioramento rispetto ai € – 0,50 mln registrato nel 1H23A. L’EBITDA Margin è pari al 3,9%, rispetto al -3,6% del 30 giugno 2023. L’EBIT risulta pari a € – 2,00 mln, in miglioramento rispetto al 1H23A, pari a € -2,56 mln. Il Net Income risulta negativo per € 2,41 mln, comunque in crescita rispetto ai € -3,25 mln dell’1H23A. A livello patrimoniale, la NFP del Gruppo si è attestata a € 16,96 mln, segnando una significativa riduzione rispetto ai € 21,61 mln del semestre precedente. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H24A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 30,00 mln ed un EBITDA pari a € 3,60 mln, corrispondente ad una marginalità del 12,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 42,00 mln (CAGR 23A-27E: 9,2%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 11,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 26,7%), in crescita rispetto a € – 0,20 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del -0,7%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 6,63 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Doxee sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 77,9 mln. L’equity value di Doxee utilizzando i market multiples risulta essere pari € 73,7 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 75,8 mln. Il target price è di € 6,60, rating BUY e rischio MEDIUM. |