| Il valore della produzione si attesta a € 7,27 mln, rispetto a un valore pari a € 7,16 mln registrato per l’1H23A (€ 6,62 mln nell’1H23A*), segnando un incremento pari al 1,5% (+9,8% vs 1H23A*). L’EBITDA, pari a € 1,75 mln, registra un decremento pari al 10,7% rispetto ai € 1,96 mln relativi al primo semestre dello scorso esercizio e un incremento del 11,7% se confrontato con il dato normalizzato dell’1H23A* (€ 1,57 mln). L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,46 mln, si attesta a € 1,29 mln (€ 1,51 mln nel 1H23A e € 0,97 mln nell’1H23A*). Il Net Income si attesta a € 1,03 mln, a fronte di € 1,13 mln registrati nel 1H23A, segnando una decrescita pari al 8,3% (+43,3% vs 1H23A*). Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H24A, confermiamo integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY24E pari a € 15,70 mln ed un EBITDA pari a € 3,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 24,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 30,35 mln (CAGR 23A-27E: 23,1%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 7,95 mln (corrispondente ad una marginalità del 26,2%), in crescita rispetto a € 3,19 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 24,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Circle sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 49,7 mln. L’equity value di Circle utilizzando i market multiples risulta essere pari € 47,3 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 48,5 mln. Il target price è di € 10,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |