| I ricavi consolidati al 30 giugno 2024 ammontano a € 4,68 mln, un incremento notevole rispetto agli € 1,42 mln registrati nel primo semestre del 2023 (+230,1%). L’EBITDA di periodo passa da un valore negativo (- € 0,92 mln) registrato durante lo scorso esercizio al valore corrente positivo pari a € 1,39 mln. Seguono il trend di crescita positivo anche l’EBIT, che, al netto di ammortamenti e svalutazioni per € 0,49 mln, si attesta a € 0,90 mln rispetto ai ‑ € 1,40 mln all’1H23A, e il Net Income, che passa da – € 1,40 mln all’1H23A a € 0,88 mln all’1H24A. Alla luce dei risultati semestrali, confermiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. Stimiamo in particolare un valore della produzione FY24E pari a € 10,00 mln, con un EBITDA di € 4,40 mln corrispondente a una marginalità del 44,0%; negli anni successivi, ci aspettiamo un valore della produzione in crescita fino a € 19,10 mln, con EBITDA di € 11,20 mln e una marginalità dell’58,6%. I margini elevati sono giustificati dalla capacità del Gruppo di valorizzare portafogli NPL riducendo al massimo i costi di struttura; inoltre, il dato tiene conto del fatto che le operazioni di rivendita e cartolarizzazione non comportano costi significativi, in quanto i crediti ceduti sono già stati in precedenza rilavorati. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ISCC Fintech sulla base delle metodologie DCF e Excess Return. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 97,7 mln. L’equity value di ISCC Fintech utilizzando il metodo Excess Return risulta essere pari € 84,2 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 91,0 mln. Il target price è di € 7,05, rating BUY e rischio MEDIUM. |