| Redelfi chiude il primo semestre dell’anno superando le aspettative in termini di ricavi, registrando € 10,22 mln. L’EBITDA di periodo è pari a € 5,71 mln, registrando un incremento rispetto al dato del primo semestre 2023 (€ 1,78 mln), per un EBITDA Margin del 55,1%. Seguono lo stesso andamento positivo anche l’EBIT, che passa da € 1,57 mln a € 5,46 mln, con un EBIT Margin del 53,4%, e il Net Income, che registra una crescita del 162,4%, attestandosi a € 3,55 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 2024, aggiorniamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, lasciamo invariata la previsione sui ricavi rivedendo la marginalità a fronte di un’ottimizzazione delle risorse e di una migliore gestione operativa. Confermiamo quindi valore della produzione FY24E pari a € 18,25 mln incrementando la stima sull’EBITDA a € 8,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 44,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 34,85 mln (CAGR FY23A – FY26E: 47,3%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 24,15 mln (corrispondente ad una marginalità del 69,6%), in crescita rispetto a € 5,06 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 47,0%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Redelfi sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 105,4 mln. L’equity value di Redelfi utilizzando i market multiples risulta essere pari € 112,4 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 108,9 mln. Il target price è di € 12,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |