| Nel bilancio Consolidato al 31 dicembre 2023, Solid World Group registra ricavi di vendita netti pari a € 61,98 mln, in crescita del 7,3% rispetto al risultato di fine anno 2022 (pari a € 57,75 mln). Il Valore della Produzione passa da € 60,76 mln nel FY22A a € 66,56 mln nel 2023, segnando un incremento pari al 9,5%. L’EBITDA al 31 dicembre 2023 ammonta a € 3,40 mln, in calo rispetto al dato relativo all’esercizio precedente pari a € 4,02 mln, per un EBITDA margin del 5,5%. L’EBIT di periodo, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 3,98 mln, è invece pari a € – 0,58 mln, con un EBIT margin pari al -0,9% in diminuzione rispetto all’1,40% del FY22A. Il Net Income del Gruppo per il 2023 passa da € 0,11 mln nel 2022 a € -1,88 mln nell’esercizio appena concluso. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 71,00 mln ed un EBITDA pari a € 5,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 7,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 95,00 mln (CAGR FY23A – FY26E: 15,7%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 9,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 10,0%), in crescita rispetto a € 3,40 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 5,5%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SolidWorld Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 106,7 mln. L’equity value utilizzando i market multiples risulta essere pari € 81,4 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa €94,0 mln. Il target price è di € 6,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |