| I Ricavi si attestano a € 25,84 mln, in crescita rispetto al risultato dell’esercizio precedente restated di € 23,82 mln. L’EBITDA, pari a € – 0,20 mln, registra una flessione rispetto ai € 4,05 mln dell’esercizio precedente restated. L’EBIT risulta pari a € – 4,54 mln, rispetto al risultato dell’ultimo esercizio pari a € 0,80 mln e a nostre precedenti stime pari a € – 4,25 mln. Il Net Income si attesta pari a € – 5,10 mln, rispetto a € 0,49 mln del FY22A. La NFP passa da € 14,43 mln del FY22A a € 21,61 mln di debito nel FY23A. Alla luce della riapprovazione del progetto di bilancio per il FY23A per i motivi citati in precedenza, confermiamo quasi integralmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, confermiamo valore della produzione FY24E pari a € 30,00 mln ed un EBITDA pari a € 3,90 mln, corrispondente ad una marginalità del 13,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 42,00 mln (CAGR 23A-27E: 9,2%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 12,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 28,6%), in crescita rispetto a € – 0,20 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del – 0,7%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 7,10 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Doxee sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 66,5 mln. L’equity value di Doxee utilizzando i market multiples risulta essere pari € 49,9 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 58,2 mln. Il target price è di € 6,75, rating BUY e rischio MEDIUM. |