| Al termine dell’esercizio FY23A il Gruppo ha realizzato ricavi per € 19,78 mln, in decrescita dell’ 8,2% rispetto i € 21,54 mln dello scorso periodo. L’EBITDA, pari a € 2,48 mln, registra un aumento del 18,7% rispetto ai € 2,08 mln del 2022, ma risulta peggiorativo se paragonato con la nostra stima di € 3,90 mln. Allo stesso modo l’EBITDA margin passa dal 9,7% dello scorso esercizio al 12,5% nel 2023. L’EBIT di periodo, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 2,30 mln ammonta a € 0,18 mln, in netta crescita rispetto al risultato di € – 0,21 mln del FY22A. Il Net Income si attesta a € – 0,46 mln, in linea con il dato dell’esercizio precedente, pari a € – 0,52 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore dei ricavi FY24E pari a € 23,00 mln ed un EBITDA pari a € 4,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 20,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 28,90 mln (CAGR 23A-26E: 13,5%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 6,40 mln (corrispondente ad una marginalità del 20,8%), in crescita rispetto a € 2,48 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 12,5%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Websolute sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 45,5 mln. L’equity value di Websolute utilizzando i market multiples risulta essere pari € 40,5 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 43,0 mln. Il target price è di € 4,20, rating BUY e rischio MEDIUM. |