| Nel bilancio consolidato al 31 dicembre 2023, NVP comunica ricavi per € 27,48 mln, segnando un aumento del 57,9% rispetto i € 17,41 mln del FY22A e superando anche la stima del nostro precedente report, pari a € 24,50 mln. L’EBITDA di periodo si attesta a € 7,75 mln, in aumento del 38,2% rispetto a € 5,61 mln del FY22A, conseguentemente l’EBITDA margin, passa dal 32,2% (FY22A) al 28,2% nel 2023. L’EBIT è pari a € 3,11 mln, +47,0% rispetto ai € 2,11 mln del FY21A, in linea con la stima del precedente report pari a € 3,25 mln. Positivo anche il Net Income, pari a € 0,73 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nel bilancio per il FY23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 35,50 mln con un EBITDA pari a € 10,25 mln, corrispondente ad una marginalità del 31,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 49,50 nel FY26E, con EBITDA pari a € 16,45 mln (corrispondente ad un EBITDA Margin del 35,0%), in crescita rispetto al valore di € 7,75 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 28,2%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di NVP sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 74,02 mln. L’equity value di NVP utilizzando i market multiples risulta essere pari € 66,57 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 70,29 mln. Il target price è di € 9,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |