| Nel bilancio consolidato al 31 dicembre 2023, Altea Green Power comunica di aver registrato ricavi di vendita per € 3,40 mln, con un valore della produzione che si attesta a € 17,30 mln, segnando una crescita del 3,5% rispetto al risultato del FY22A, pari a € 16,70 mln. L’EBITDA di periodo raggiunge un valore di € 7,30 mln, facendo registrare una crescita del 18,0% rispetto al risultato di fine anno 2022, che si attestava a € 6,10 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,20 mln, è positivo e pari a € 7,10 mln, anch’esso con un incremento importante del 17,2% rispetto ai € 6,10 mln registrati nel FY22A. Positivo anche il Net Income, pari a € 4,90 mln, vs € 4,20 mln dell’esercizio precedente. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, lasciamo invariate le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 31,00 mln ed un EBITDA pari a € 18,75 mln, corrispondente ad una marginalità del 60,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 54,40 mln (CAGR 23A-26E: 46,4%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 33,75 mln (corrispondente ad una marginalità del 62,0%), in crescita rispetto a € 7,26 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 41,9%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Altea Green Power sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 271,9 mln. L’equity value di Altea Green Power utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 223,2 mln. Ne risulta un equity value medio pari a € 247,6 mln. Il target price è pari a € 14,30 (prev. € 14,00), confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM. |