| I Ricavi si attestano a € 25,21 mln, sostanzialmente in linea col risultato dell’esercizio precedente di € 25,46 mln e con la nostra stima di €25,60 mln. L’EBITDA, pari a € – 0,99 mln, registra una flessione rispetto ai € 4,39 mln dell’esercizio precedente. Come conseguenza, l’EBIT risulta pari a € – 5,33 mln, rispetto al risultato dell’ultimo esercizio pari a € 1,80 mln e a nostre precedenti stime pari a € – 4,25 mln. Il Net Income si attesta pari a € – 5,34 mln, rispetto a € 1,25 mln del FY22A e € – 5,75 mln contenuto nel nostro precedente report. La NFP passa da € 14,43 mln del FY22A a € 20,94 mln di debito nel FY23A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 30,00 mln ed un EBITDA pari a € 3,90 mln, corrispondente ad una marginalità del 13,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 42,00 mln (CAGR 23A-27E: 9,8%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 12,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 28,6%), in crescita rispetto a € – 0,99 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del -3,4%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 7,09 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Doxee sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 67,0 mln. L’equity value di Doxee utilizzando i market multiples risulta essere pari € 50,3 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 58,7 mln. Il target price è di € 6,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |