| Nel bilancio consolidato al 31 dicembre 2023, il primo anno di consolidamento full-year dopo l’acquisizione di Pinum Doors & Windows nel 2022, Nusco comunica di aver registrato ricavi di vendita pari a € 56,73 mln, in crescita dell’11,4% rispetto al dato di fine anno 2022, pari a € 50,92 mln. Del totale ricavi, il 61,0% (pari a € 34,60 mln) è generato in Italia, mentre il restante 39,0% (€ 22,13 mln) è generato all’estero, principalmente in Paesi appartenenti all’Unione Europea. L’EBITDA Adjusted di periodo raggiunge il valore record di € 7,24 mln, +39,1% vs. FY22A (€ 5,20 mln) e con una marginalità pari al 12,8%; l’EBIT ammonta a € 4,33 mln, corrispondenti ad un EBIT margin del 7,6%. Positivo anche il Net Income, che raggiunge € 2,20 mln raddoppiando (+94,7%) il dato dell’esercizio precedente, pari a € 1,13 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 63,50 mln ed un EBITDA pari a € 8,40 mln, corrispondente ad una marginalità del 13,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 76,00 mln (CAGR 23A – 26E: 9,0%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 11,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 15,0%), in crescita rispetto a € 7,24 mln del FY23A (EBITDA margin del 12,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Nusco sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 63,3 mln. Il target price è quindi di € 3,40 (prev. € 3,15), rating BUY e rischio MEDIUM. |