| Convergenze, nella relazione finanziaria annuale al 31 dicembre 2023, ha registrato un valore della produzione pari a € 22,82 mln, riconducibili all’attività delle due Business Unit TLC (€ 10,48 mln, pari al 45,9% del totale) ed Energy (€ 12,17 mln, 53,3%) e ad altri ricavi per € 0,17 mln (0,8%). L’EBITDA di periodo, pari a € 3,22 mln, segna una straordinaria crescita del 134,9% rispetto all’anno precedente (€ 1,37 mln), con EBITDA margin del 14,1%. L’EBIT segue l’andamento dell’EBITDA mostrando un significativo miglioramento, attestandosi a € 1,19 mln vs – € 0,44 mln del 2022. Positivo quindi anche il Net Income, pari a € 0,51 mln, rispetto al valore negativo per – € 0,80 mln del FY22A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 25,50 mln ed un EBITDA pari a € 3,95 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,5%. Ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 31,05 mln (CAGR 23A-26E: 10,8%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 5,75 mln (EBITDA margin del 18,5%), in crescita rispetto a € 3,22 mln del FY23A (EBITDA margin del 14,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Convergenze sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 39,1 mln. L’equity value di Convergenze utilizzando i market multiples risulta essere pari € 24,7 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 31,9 mln. Il target price è di € 4,25 (prev. € 3,65), rating BUY e rischio MEDIUM. |