| Il Valore della Produzione si attesta a € 13,21 mln, rispetto a un valore pari a € 10,85 mln registrato a fine 2022 e a € 14,60 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 3,19 mln, registra un incremento pari al 62,5% rispetto ai € 1,96 mln dell’esercizio precedente e risulta lievemente migliore delle nostre precedenti stime pari a € 3,10 mln. L’EBITDA Margin, pari al 24,1%, risulta superiore rispetto sia al dato dell’esercizio precedente (18,1%) sia alle nostre stime (21,2%). L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,14 mln, si attesta a € 2,05 mln (€ 1,00 mln nel FY22A). Il Net Income si attesta a € 1,68 mln, registrando una crescita straordinaria, pari al 101,8% rispetto a € 0,83 mln del FY22A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY24E pari a € 15,70 mln ed un EBITDA pari a € 3,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 24,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 26,00 mln (CAGR 23A-27E: 18,4%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 6,40 mln (corrispondente ad una marginalità del 24,6%), in crescita rispetto a € 3,19 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 24,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Circle sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 31,5 mln. L’equity value di Circle utilizzando i market multiples risulta essere pari € 33,0 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 32,2 mln. Il target price è di € 8,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |