I risultati del 1H19 sono positivi, in linea con le nostre stime e in grado di supportare le stesse per il FY19E. Il Primo Margine che costituisce la vera proxy del fatturato di un market dealer in oro e rappresenta il saldo netto del transato, comprensivo dell’effetto della variazione del magazzino, è cresciuto del 69,7% a € 0,65 mln (€ 0,38 mln nel 1H18).
Invariate le stime 2019-20E. Fine tuning per quelle 2021-23E. I nuovi dati consentono una maggiore crescita del fatturato dell’1,8% circa rispetto alla stima precedente per ciascuno degli anni dal 2021E al 2023E e una diversa dinamica dell’Ebitda, che stimiamo possa crescere mediamente del 1,5% l’anno rispetto alle stime precedenti.
Valutazione: rating Hold (da Buy), TP €3,14 (da €2,89), risk medium (invariato).
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