| Reway Group, Società italiana di riferimento per il ripristino delle infrastrutture stradali e autostradali, ha comunicato la sottoscrizione di un accordo per l’acquisizione del 70,0% del capitale sociale di Se.Gi. SpA, tra i principali operatori italiani attivi nel settore della manutenzione di infrastrutture e opere civili nell’ambito ferroviario. L’operazione consente a Reway Group di espandersi nel settore della manutenzione ferroviaria ordinaria e straordinaria e beneficiare dell’importante track record e presenza sul mercato della società neo-acquisita. Come effetto dell’operazione, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 137,75 mln ed un EBITDA pari a € 26,20 mln, corrispondente ad una marginalità del 19,0%. Per gli anni successivi, stimiamo un valore della produzione in crescita fino a € 231,00 mln nel FY25E (CAGR 22-25: 27,8%), con un EBITDA di € 48,50 mln, corrispondente ad un EBITDA margin del 21,0%. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Reway Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 1,5%) restituisce un equity value pari a € 326,1 mln. L’equity value di Reway Group utilizzando i market multiples risulta essere pari € 224,7 mln (includendo un discount pari al 10,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 275,4 mln. Il target price è di € 7,15 (prev. € 6,00), rating BUY e rischio MEDIUM. |