Nella relazione finanziaria al 30 giugno 2023, Redelfi ha comunicato ricavi di vendita pari a € 4,13 mln. Il valore della produzione è pari a € 4,19 mln, segnando una crescita del 226,7% rispetto al risultato del 1H22A, pari a € 1,28 mln. L’EBITDA di periodo è stato pari a € 1,78 mln, in netta crescita rispetto al dato del 1H22A, pari a € 0,03 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,22 mln, ammonta a € 1,57 mln, in crescita rispetto al valore negativo del 1H22A e con un EBIT Margin del 37,4%. Positivo anche il Net Income, pari a € 1,35 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 2023 e in seguito all’accelerazione della BU Green, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 8,75 mln ed un EBITDA pari a € 3,50 mln, corrispondente ad una marginalità del 40,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 43,85 mln (CAGR FY22A – FY26E: 76,5%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 23,55 mln (corrispondente ad una marginalità del 53,7%), in crescita rispetto a € 1,68 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 37,3%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Redelfi sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 72,6 mln. L’equity value di Redelfi utilizzando i market multiples risulta essere pari € 54,3 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 63,4 mln. Il target price è di € 7,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |