| Al termine del primo semestre 2023 il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 10,32 mln, in lieve decremento, pari al -1,8%, rispetto all’1H22A, in cui ammontavano a € 10,50 mln. L’EBITDA risulta pari a € 1,38 mln, in netta crescita (+54,8%) rispetto al 1H22A, in cui era pari a € 0,89 mln. Allo stesso modo, l’EBITDA margin passa dal 8,0% del 1H22A al 12,4% nel semestre in esame. L’EBIT è positivo e pari a € 0,21 mln, in netto incremento rispetto al risultato negativo di € 0,08 mln riferito all’1H22A. Altrettanto in crescita si attesta il valore del Net Income per l’1H23A, pari a € -0,10 mln, a fronte di un risultato per l’1H22A pari a € -0,21 mln. La NFP relativa al primo semestre 2022 registra un miglioramento del 21,7% rispetto dal dato FY22A (pari a € 3,24 mln di debito), attestandosi ad un valore di € 2,53 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore dei ricavi di vendita FY23E pari a € 21,50 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 4,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 17,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore delle vendite possa aumentare fino a € 26,50 mln (CAGR 22A-25E: 7,2%) nel FY25E, con EBITDA Adj. pari a € 6,10 mln (corrispondente ad una marginalità del 21,8%). A livello patrimoniale stimiamo per il FY25E una NFP cash positive pari a € 2,87 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Websolute sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 52,5 mln. L’equity value di Websolute utilizzando i market multiples risulta essere pari € 43,6 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 48,1 mln. Il target price è di € 4,70, rating BUY e rischio MEDIUM. |