| Il Gruppo al 31 dicembre 2022 registra un valore della produzione pari a € 33,75 mln, in crescita del 3,6% rispetto ai € 32,58 mln del FY21A. L’EBITDA si attesta a € 5,83 mln, in lieve diminuzione rispetto al FY21A in cui ammontava a € 5,87 mln. Similmente l’EBITDA margin si riduce e passa dal 18,0% del FY21A al 17,3% del FY22A. L’EBIT risulta pari a € 1,76 mln, in diminuzione rispetto al valore del periodo precedente (€ 2,24 mln) del 21,6%. Con riferimento al Net Income, il Gruppo ha registrato un valore pari a € 0,86 mln, in peggioramento rispetto ai € 1,63 mln del FY21A pari al 47,1%. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A e all’adozione dei principi contabili internazionali IAS/IFRS, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 38,60 mln ed un EBITDA pari a € 7,55 mln, corrispondente ad una marginalità del 19,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 48,15 mln (CAGR 22A-25E: 12,5%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 12,65 mln (corrispondente ad una marginalità del 26,3%), in crescita rispetto a € 5,83 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 17,3%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Siav sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 75,9 mln. L’equity value di Siav utilizzando i market multiples risulta essere pari € 67,2 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 71,5 mln. Il target price è di € 7,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |