| Il valore della produzione, pari a € 31,56 mln, è in incremento del 24,5% rispetto al periodo precedente chiuso con un ammontare di € 25,35 mln. L’EBITDA, pari a € 3,39 mln, registra una flessione pari al 10,8% rispetto al valore del 1H21A, che si attestava a € 3,80 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti di € 0,51 mln, è pari a € 2,88 mln, in calo rispetto al dato del primo semestre dell’esercizio precedente (€ 3,24 mln). Il Net Income si attesta a € 1,99 mln, registrando una contrazione del 19,2% rispetto al dato al 30 giugno 2021 (€ 2,46 mln). La NFP passa da € -4,93 mln al FY21A a € -6,90 mln dell’1H22A, registrando un miglioramento complessivo di € 1,97 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY22E pari a € 75,00 mln ed un EBITDA pari a € 11,50 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,3%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 89,00 mln (CAGR FY21A-24E: 15,1%) nel FY24E, con EBITDA pari a € 18,70 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 21,0%), in crescita rispetto a € 10,88 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA margin del 18,6%). Stimiamo una NFP per il FY24E cash positive e pari a € 21,20 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Sebino sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 134,7 mln. L’equity value di Sebino utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 134,9 mln (con uno sconto del 25%). Ne risulta un equity value medio pari a € 134,8 mln. Il target price è pari a € 10,00 (prev. € 9,31), rating BUY e rischio MEDIUM. |