| Il Gruppo, nella relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2022, ha generato un valore della produzione pari a € 6,42 mln, registrando una variazione in aumento del 20,7% rispetto al valore di € 5,32 mln del 1H21A. L’EBITDA passa da € 2,13 mln al 1H21A a € 3,60 mln al 1H22A, registrando un incremento del 69,3% per effetto della crescita dei ricavi e della riduzione dei costi sostenuti dalle Società estere del Gruppo. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni di € 0,60 mln, è pari a € 3,00 mln, in crescita rispetto al valore di € 1,67 mln del 1H21A, corrispondente ad un EBIT margin del 46,7% contro il 31,3% del 1H21A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY22E pari a € 13,00 mln ed un EBITDA pari a € 6,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 48,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 18,00 mln (CAGR FY21A-24E: 14,87%) nel FY24E, con EBITDA pari a € 7,40 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 40,8%), in crescita rispetto a € 5,59 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA margin del 47,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Renergetica sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 73,2 mln. L’equity value di Renergetica utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 72,2 mln (con uno sconto del 25%). Ne risulta un equity value medio pari a € 72,7 mln. Il target price è pari a € 9,00 (prev. € 9,00), rating BUY e rischio MEDIUM. |