| Il Gruppo, nella relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2022, ha comunicato di aver generato ricavi pari a € 30,31 mln, in aumento del 4,8% rispetto al valore del primo semestre dell’anno precedente e confermando il piano di crescita annunciato in fase di quotazione. L’EBITDA di periodo si attesta a € 2,47 mln, con un EBITDA margin pari al 7,8%, esito della buona gestione del magazzino e delle scorte; l’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 1,29 mln, risulta pari a € 1,18 mln, con un EBIT margin del 3,7%. Il Net Income al termine del primo semestre dell’anno registra un valore di € 0,32 mln. L’accesso al mercato quotato e il capitale raccolto hanno consentito l’implementazione di alcuni driver strategici di crescita, tra cui l’acquisizione di realtà sinergiche al business e lo sviluppo dell’espansione internazionale, oltre alla crescita del settore biomedicale. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, tenendo conto delle incertezze a livello macroeconomico, modifichiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY22A pari a € 64,00 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 5,20 mln, corrispondente ad una marginalità del 8,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 90,50 mln (CAGR FY21A-FY25E: 11,7%) nel FY25E, con EBITDA Adj. pari a € 10,70 mln (EBITDA Adj. margin del 11,8%), in crescita rispetto a € 3,82 mln del FY21A (EBITDA Adj. margin del 7,0%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SolidWorld sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 129,9 mln. L’equity value di SolidWorld utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 71,8 mln (con uno sconto del 25%). Ne risulta un equity value medio pari a € 100,8 mln. Il target price è pari a € 8,65 (prev. € 8,65), confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM. |