Altea Green Power S.p.A. /01.02.2022

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• UPDATE 03.04.2023
  Nel bilancio consolidato al 31 dicembre 2022, Altea Green Power comunica di aver registrato ricavi di vendita per € 7,56 mln, con un valore della produzione che si attesta a € 16,72 mln, segnando una crescita del 169,0% rispetto al risultato del FY21A, pari a € 6,22 mln. L’EBITDA di periodo raggiunge un valore di € 6,16 mln, facendo registrare una crescita del 187,1% rispetto al risultato di fine anno 2021, che si attestava a € 2,15 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,16 mln, è positivo e pari a € 6,00 mln, anch’esso con un incremento importante del 181,3% rispetto ai € 2,13 mln registrati nel FY21A. Positivo anche il Net Income, pari a € 4,12 mln, vs € 1,19 mln dell’esercizio precedente.
  
  Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 22,15 mln ed un EBITDA pari a € 8,85 mln, corrispondente ad una marginalità del 40,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 43,00 mln (CAGR FY22A – FY26E: 26,6%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 20,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 47,0%), in crescita rispetto a € 6,16 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 36,8%).
  
  Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Altea Green Power sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 110,5 mln. L’equity value di Altea Green Power utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 95,5 mln (con uno sconto del 10,0%). Ne risulta un equity value medio pari a € 103,0 mln. Il target price è pari a € 6,20 (prev. € 5,00), confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM.
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