Update 31 Mar 2025
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| Nel 2024 Intred ha registrato solidi risultati, con un valore della produzione pari a € 55,89 mln, in crescita del 10,6% rispetto all’anno precedente, trainato principalmente dai servizi in Banda Ultra Larga e dai canoni ricorrenti. L’EBITDA ha raggiunto il massimo storico a € 24,04 mln (+6,7%), con una marginalità del 43,0%. L’EBIT si è attestato a € 11,76 mln, mentre l’utile netto è sceso a € 6,89 mln, a causa di maggiori ammortamenti e oneri finanziari legati agli investimenti. La NFP passa da un valore di debito di € 20,91 mln a un valore di debito pari a € 32,86 mln. La rete proprietaria ha superato i 13.500 km (+14,6%) grazie a investimenti per € 32,2 mln, contribuendo all’incremento degli utenti e al rafforzamento infrastrutturale. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 58,50 mln ed un EBITDA pari a € 26,30 mln, corrispondente ad una marginalità dell’45,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 70,50 mln (CAGR 24A-27E: 8,0%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 35,25 mln (corrispondente ad una marginalità del 50,0%), in crescita rispetto a € 24,04 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 43,0%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 11,53 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Intred sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’1,0%) restituisce un equity value pari a € 392,5 mln. L’equity value di Intred utilizzando i market multiples risulta essere pari € 244,0 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 318,3 mln. Il target price è di € 20,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |
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