| Il Valore della Produzione si attesta a € 10,90 mln, in calo rispetto ai € 12,55 mln registrati nel primo semestre 2024. L’EBITDA, pari a € 1,70 mln, diminuisce del 9,7% rispetto ai € 1,89 mln del primo semestre 2024, ma l’EBITDA margin migliora al 15,6% (vs 15,0% nel 1H24A), confermando l’efficacia delle politiche di efficienza e la capacità del Gruppo di mantenere una struttura dei costi flessibile. L’EBIT si attesta a € 1,03 mln, in crescita del 22,2% rispetto all’1H24A, grazie alla razionalizzazione dei costi operativi. Il Net Income consolidato ammonta a € 0,61 mln (vs € 0,56 mln nel 1H24A), in aumento del 9,1%. A livello patrimoniale, la NFP passa da una posizione cash positive di € 1,36 mln a fine 2024 a € 1,04 mln di debito al 30 giugno 2025, per effetto dell’investimento nell’immobile di Via Ripamonti 549 a Milano. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY25E pari a € 25,00 mln ed un EBITDA pari a € 3,70 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 32,00 mln (CAGR 24A-27E: 11,8%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 6,30 mln (corrispondente ad una marginalità del 19,9%), rispetto a € 2,64 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 11,6%). A livello patrimoniale, infine, ci aspettiamo un peggioramento della NFP, che secondo le nostre stime passerà da un valore cash positive di € 1,36 mln del FY24A a un valore di € 0,71 mln di debito nel FY25E. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ABTG sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,50%) restituisce un equity value pari a € 33,7 mln. Il target price è di € 6,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |
