| Nel 1H25A il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 18,57 mln (-15,7% vs € 22,02 mln del 1H24A), risentendo del rallentamento dell’industria europea e americana. L’EBITDA si attesta a € 0,66 mln (vs € 3,23 mln), penalizzato dal calo dei volumi e dall’aumento dei costi operativi, in particolare del personale (+9,9%), che include costi straordinari per incentivi all’esodo (€ 0,86 mln) e componenti non ricorrenti (€ 0,55 mln). L’EBITDA Adjusted, depurato da tali oneri, è pari a € 2,07 mln, con un EBITDA Adj. margin del 10,5%, mentre l’EBIT Adjusted si attesta a € 1,05 mln (vs € 1,91 mln), con un EBIT Adj. margin del 5,3%. Il Net Income mostra una perdita di € 0,78 mln (vs utile di € 1,31 mln). La NFP rettificata peggiora a € 7,53 mln di debito (vs € 5,62 mln a fine 2024), riflettendo investimenti per € 1,90 mln destinati a nuove linee di assemblaggio e collaudo presso Zola Predosa. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY25E pari a € 35,00 mln ed un EBITDA pari a € 3,75 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,7%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 42,00 mln (CAGR 24A-27E: 1,6%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 5,60 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,3%), in crescita rispetto a € 3,64 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 9,1%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 4,32 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 35,2 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari € 32,7 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 34,0 mln. Il target price è di € 5,20, rating BUY e rischio MEDIUM. |
