| I ricavi delle vendite consolidati nell’1H25A ammontano € 12,13 mln, con un incremento pari al 7,5% rispetto all’1H24A, dove la Società aveva registrato ricavi pari a € 11,29 mln. Nell’1H25A, l’EBITDA si attesta a €1,37 mln, evidenziando una solida crescita deò 52,5% rispetto ai € 0,90 mln registrati lo stesso semestre dell’anno precedente, con un EBITDA Margin che si attesta al 10,8%, in miglioramento rispetto al 7,6% dell’1H24A. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,05 mln, si attesta a circa € 0,32 mln, rispetto ai €0,58 mln registrati nell’1H24A, con un Net Income pari a € 0,12 mln in diminuzione rispetto a € 0,28 mln del primo semestre del 2024. La NFP nel 1H25A risulta pari a € 7,54 mln di debito, in peggioramento rispetto al dato di € 5,13 mln di debito nel 2024, principalmente a causa degli investimenti legati alla linea di business Bellini Yacth. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H25A, modifichiamo le nostre stime per l’anno in corso e confermiamo quelle per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un Valore della Produzione FY25E pari a € 30,00 mln ed un EBITDA pari a € 3,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore dei ricavi possa aumentare fino a € 64,00 mln (CAGR 24A-28E: 32,4%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 11,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 17,5%), rispetto a € 1,26 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 6,1%). Per quanto riguarda gli investimenti stimati, ci aspettiamo Capex 2025E-2028E pari a circa € 7,68 mln; infine, stimiamo una NFP per il FY25E di debito pari a € 3,69 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Bellini Nautica sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 31,9 mln. Il target price è di € 5,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |
