I risultati del 1H21 non sono confrontabili con quelli del 1H21 per effetto del deconsolidamento della partecipazione detenuta dal Gruppo nella società operativa Ki Group S.r.l. e pari al 48,44%. Al netto di tale evento e a parità di perimetro di consolidamento, i risultati consolidati del 1H21 sono: ricavi pari ad € 0,5 mln, in linea con il dato di € 0,5 mln del 1H20 (€ 6,4 mln a diverso perimetro). Un Ebitda adj. negativo per € 0,5 mln, rispetto a € 0,4 mln negativo del 1H20 (€ 1 mln a diverso perimetro), per effetto di maggiori accantonamenti a fondi per rischi ed oneri rilevati nel periodo in particolare con riferimento a revisioni di stima del possibile esito del contenzioso fiscale in essere.
Le nostre stime per il periodo 2021-24E sono rielaborate con il nuovo perimetro di consolidamento. In particolare per il 2021 il management prevede che il Gruppo porti a compimento la generale riorganizzazione delle proprie attività al fine di rafforzare il business condotto per il tramite delle proprie partecipate. Alla luce delle nostre aspettative e dei risultati del 1H21, stimiamo un valore della produzione pari a € 24,3 mln (di cui € 23,25 one off) per il 2021E, mentre per il 2022E il valore della produzione, che sarà realizzato soprattutto da Fonte della Vita e Ki Coffee, stimiamo possa essere intorno a € 2,8 mln e raggiungere € 4,9 mln nel 2024E. In crescita anche l’Ebitda da € 0,46 mln del 2022E a € 1,3 mln nel 2024E.
Valutazione: TP € 0,35 (da € 0,62 per azione), Buy rating e High risk (invariati).
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