| Nella relazione Finanziaria annuale al 31 dicembre 2022, Borgosesia comunica di aver generato un valore della produzione complessivo pari a € 32,42 mln, che, rispetto al dato dell’esercizio precedente pari a € 25,76 mln, risulta in crescita del 25,9%. L’EBITDA è anch’esso in crescita e pari a € 12,29 mln (vs € 11,96 mln), mentre il Margine Operativo Lordo, KPI di riferimento, è di € 15,78 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,72 mln, è pari a € 11,64 mln rispetto al valore del FY21A pari a € 11,36 mln, registrando pertanto una crescita del 2,5%. Il Net Income raggiunge quota € 8,16 mln, +3,7% rispetto al FY21A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 43,00 mln ed un EBITDA pari a € 16,35 mln, corrispondente ad una marginalità del 38,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 55,20 mln (CAGR 22A-27E: 11,2%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 21,55 mln (corrispondente ad una marginalità del 39,0%), in crescita rispetto a € 12,29 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 37,9%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Borgosesia sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 109,6 mln. L’equity value di Borgosesia utilizzando i market multiples risulta essere pari € 62,0 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 85,8 mln. Il target price è di € 1,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |