| Al termine del FY24A, il valore della produzione è risultato pari a € 18,35 mln, attestandosi ben al di sopra sia del risultato registrato nel FY23A* (+74,4%), pari a € 10,52 mln, sia delle nostre precedenti stime, pari a € 16,30 mln. L’EBITDA relativo al FY24A risulta pari a € 2,76 mln, segnando una crescita del 29,5% rispetto a € 2,13 mln del periodo precedente, superando anche le nostre precedenti stime di € 2,45 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 2,17 mln, si attesta pari a € 0,59 mln (€ 0,48 mln nel 2023 pro-forma). Ne risulta un EBIT margin pari al 3,2%, rispetto ad un dato al FY23A* del 4,6%. Il Net Income a fine periodo è stato pari a € 0,07 mln, in leggero calo rispetto al risultato di € 0,13 mln del FY23A*. Come si può evincere dal comunicato stampa relativo ai risultati annuali del FY24A, si prevede, per il futuro, che il Gruppo si orienterà in misura sempre più marcata verso un approccio centrato sull’innovazione e sullo sviluppo di prodotti tecnologicamente avanzati applicati al settore dell’occhialeria. In tale contesto stimiamo un valore della produzione per il FY25E pari a € 18,50 mln ed un EBITDA pari a € 2,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 22,50 mln (CAGR 24A-27E: 7,0%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 3,55 mln (corrispondente ad una marginalità del 15,8%), in crescita rispetto a € 2,76 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 15,1%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 5,49 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di iVision Tech sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 21,9 mln. L’equity value di IVision Tech utilizzando i market multiples risulta essere pari € 24,8 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 23,4 mln. Il target price è di € 3,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |
