| In data 25 giugno 2024, Bellini Nautica ha comunicato l’approvazione da parte del CdA del Piano Industriale consolidato del Gruppo Bellini per il periodo 2024-2027. Nel corso dei prossimi anni Bellini Nautica, oltre alla crescita delle tradizionali attività del Gruppo Bellini nel trading di imbarcazioni nuove, usate, a marchio Riva e nei servizi accessori correlati, darà avvio alla linea di business presidiata da Bellini Yacht, destinata alla produzione e vendita di imbarcazioni di dimensioni comprese tra 36 e 66 piedi a marchio Bellini Yacht. Grazie alla maggiore scalabilità e potenzialità di crescita della nuova linea di business, i ricavi di vendita di Bellini Yacht rappresenteranno una quota crescente del totale dei ricavi consolidati, superando i ricavi derivanti dalle attività tradizionali del Gruppo Bellini. Tenendo conto delle linee guida condivise dalla Società tramite comunicato stampa, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione FY24E pari a € 20,45 mln ed un EBITDA pari a € 1,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 6,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 57,85 mln (CAGR 23A*-27E: 32,7%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 9,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 15,6%), in crescita rispetto a € 1,17 mln del FY23A* (corrispondente ad un EBITDA Margin del 6,3%). Per quanto riguarda gli investimenti stimati, ci aspettiamo Capex 2024E-2027E pari a circa € 5,75 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Bellini Nautica sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 33,5 mln. Il target price è di € 5,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |