| Nel 2024 il Gruppo SEIF ha registrato un Valore della Produzione pari a € 35,92 mln, in aumento del 4,0% rispetto ai € 34,54 mln del 2023 e leggermente inferiore al valore di € 38,00 mln stimato nel nostro precedente report. Nel FY24A l’EBITDA si attesta a € 3,71 mln, in forte crescita (+64,2%) rispetto ai € 2,26 mln del FY23A, con un EBITDA Margin in espansione al 10,3% (rispetto al 6,5% del 2023). L’EBIT si attesta a -€ 1,55 mln nel FY24A, beneficiando della complessiva riduzione di costi operativi citata precedentemente e registrando un netto miglioramento rispetto al valore di -€ 3,05 mln del FY23A. Aumenta anche l’EBIT Margin, che passa da -8,8% nel FY23A al -4,3% nel FY24A. Similmente il Net Income si attesta a -€ 1,73 mln nel FY24A, in crescita rispetto al valore di -€ 2,39 mln del FY23A e in sostanziale accordo rispetto alle nostre stime di -€ 1,70 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY25E pari a € 36,50 mln ed un EBITDA pari a € 6,15 mln, corrispondente ad una marginalità del 14,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 45,00 mln (CAGR 24A-27E: 13,8%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 11,70 mln (corrispondente ad una marginalità del 22,3%), in crescita rispetto a € 3,71 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 10,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP cash positive pari a € 1,97 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SEIF sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 15,1 mln.L’equity value di SEIF utilizzando i market multiples risulta essere pari € 9,5 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 12,3 mln. Il target price è di € 0,55, rating BUY e rischio MEDIUM. |
