UPDATE 17.09.2020

17/09/2020

Il CdA del 28/7 u.s. che ha annunciato l’accordo con Nexthing Ltd, ha inoltre esaminato la bozza del nuovo piano industriale 2021-23E. Il piano, secondo quanto riportato dal comunicato stampa, verrà ufficialmente presentato al prossimo CdA, in agenda per il 30 settembre p.v. (e presumiamo sarà reso noto al mercato).

Nell’attesa di incontrare il management allo scopo di verificare i key drivers del nuovo piano industriale, poniamo il nostro target price, raccomandazione e livello di rischio a U/R.

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UPDATE

Al termine del FY25A, il Valore della Produzione del Gruppo si è attestato a € 8,09 mln, registrando una contrazione del 14,4% rispetto a € 9,46 mln del FY24A e risultando inferiore anche alle nostre precedenti stime pari a € 8,80 mln. L’EBITDA del FY25A risulta negativo per -€ 0,27 mln, in decrescita rispetto a € 0,61 mln del FY24A e inferiore alle nostre precedenti stime pari a € 0,55 mln. L’EBITDA margin si attesta al -3,3%, rispetto al 6,4% dell’esercizio precedente. L’EBIT del FY25A, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,53 mln, si attesta a -€ 0,79 mln, in peggioramento rispetto a € 0,25 mln del FY24A. Ne deriva un EBIT margin pari a -9,8%, rispetto al 2,6% dell’esercizio precedente, riflettendo l’impatto congiunto della contrazione dei volumi e del decremento della redditività. Il Net Income si attesta a -€ 0,65 mln, rispetto a € 0,15 mln del FY24A.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione per il FY26E pari a € 9,30 mln ed un EBITDA pari a € 0,75 mln, corrispondente ad una marginalità dell’8,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 11,70 mln (CAGR 25A-28E: 13,1%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 1,30 mln (corrispondente ad una marginalità dell’11,1%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 0,65 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Deodato.gallery sulla base della metodologia DCF (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%). Ne risulta un equity value pari a circa € 11,0 mln. Il target price è di € 0,35, rating BUY e rischio MEDIUM.