Il CdA del 28/7 u.s. che ha annunciato l’accordo con Nexthing Ltd, ha inoltre esaminato la bozza del nuovo piano industriale 2021-23E. Il piano, secondo quanto riportato dal comunicato stampa, verrà ufficialmente presentato al prossimo CdA, in agenda per il 30 settembre p.v. (e presumiamo sarà reso noto al mercato).
Nell’attesa di incontrare il management allo scopo di verificare i key drivers del nuovo piano industriale, poniamo il nostro target price, raccomandazione e livello di rischio a U/R.
Ultima Ricerca UPDATE 17.09.2020
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UPDATE 18.04.2024
Il valore della produzione si attesta a € 34,54 mln, segnando una decrescita del 13,8% rispetto a € 40,04 mln registrati nel bilancio 2022 e in sostanziale coerenza con € 34,50 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 2,26 mln, registra un decremento rispetto al valore dell’esercizio precedente, pari a € 7,19 mln, risultando, tuttavia, poco al di sotto rispetto alle nostre stime di € 2,50 mln. L’EBITDA Margin, pari al 6,5%, è al di sotto rispetto al dato equivalente per il 2022, pari al 18,0% e leggermente inferiore rispetto alle nostre aspettative, che proiettavano un valore del 7,2%. L’EBIT ammonta a -€ 3,05 mln (€ 1,25 mln nel FY22A*), leggermente inferiore alle nostre stime di -€ 2,60 mln. Il Net Income si attesta a -€ 2,39 mln rispetto a € 2,50 mln registrato nel FY22A* e in lieve diminuzione rispetto alle attese (-€ 1,95 mln).
Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 39,55 mln ed un EBITDA pari a € 5,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 12,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 51,05 mln (CAGR 23A-26E: 13,9%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 10,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 19,6%), in crescita rispetto a € 2,26 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 6,5%).
Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SEIF sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 17,1 mln. L’equity value di SEIF utilizzando i market multiples risulta essere pari € 16,9 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 17,0 mln. Il target price è di € 0,75, rating BUY e rischio MEDIUM.
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