| Nel 2024, il Gruppo ha registrato un valore della produzione pari a € 56,19 mln, in calo dell’8,4% rispetto ai € 61,35 mln del 2023 e sotto le precedenti stime di € 60,50 mln. La flessione è legata a dinamiche macroeconomiche e a strategie di destocking dei clienti, soprattutto nel secondo semestre, nonostante nuovi accordi con importanti player globali. In particolare, è stato siglato un contratto strategico con un primario produttore mondiale di motori per veicoli commerciali e sono in corso qualifiche con un nuovo player globale nel settore delle macchine movimento terra. L’EBITDA è pari a € 6,40 mln, in riduzione rispetto a € 7,66 mln del 2023, ma sostenuto da un’attenta gestione dei costi. L’utile netto si è attestato a € 0,52 mln, rispetto a € 1,96 mln nel 2023, per effetto di ammortamenti pari a € 4,61 mln. La NFP migliora passando da una posizione di debito pari a € 20,73 mln nel 2024 rispetto a € 23,88 mln nel 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 60,00 mln ed un EBITDA pari a € 7,65 mln, corrispondente ad una marginalità del 13,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 67,10 mln (CAGR 24A–27E: 6,1%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 8,85 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,5%), in crescita rispetto a € 6,40 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin dell’11,6%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 13,79 mln, in miglioramento rispetto ai € 20,75 mln del FY24A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vimi Fasteners sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 32,0 mln. L’equity value di Vimi Fasteners utilizzando i market multiples risulta essere pari a € 33,2 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 32,6 mln. Il target price è di € 2,40, rating BUY e rischio MEDIUM. |
