| Nel FY25A il Gruppo ha registrato un Valore della Produzione pari a € 281,12 mln, in crescita del 52,7% rispetto a € 184,13 mln del FY24A, riflettendo il contributo del nuovo perimetro di consolidamento a seguito delle operazioni di crescita, in particolare l’inclusione di Haiki Metals dal secondo semestre e il consolidamento delle attività derivanti dalla Scissione, oltre al progressivo sviluppo e messa a regime delle diverse BU del Gruppo. L’EBITDA è stato pari a € 45,96 mln, in crescita dell’80,6% rispetto a € 25,45 mln del FY24A, con un EBITDA margin del 16,3%, in miglioramento rispetto al 13,8% dell’esercizio precedente. Anche l’EBIT ha evidenziato una significativa progressione, raggiungendo € 10,51 mln rispetto a € 2,72 mln nel FY24A, con un EBIT margin pari al 3,7%, mentre il Net Income si è attestato a € 0,38 mln, rispetto a una perdita di € 2,29 mln nel FY24A. A livello patrimoniale, la NFP ha evidenziato un peggioramento, passando da € 53,33 mln di debito a € 108,70 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, aggiorniamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un Valore della Produzione FY26E pari a € 343,00 mln e un EBITDA pari a € 55,00 mln, corrispondente a una marginalità del 16,0%. Per gli anni successivi, prevediamo che il Valore della Produzione possa crescere fino a € 380,00 mln nel FY28E (CAGR FY25A–FY28E: 10,6%), con EBITDA pari a € 68,30 mln (EBITDA margin del 18,0%), in aumento rispetto a € 45,96 mln del FY25A (marginalità del 16,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 37,13 mln di debito, in miglioramento rispetto a € 108,70 mln del FY25A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value del Gruppo sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il metodo DCF (che nel calcolo del WACC include, in via prudenziale, un rischio specifico) restituisce un equity value pari a € 220,5 mln, mentre la valutazione basata sui market multiples risulta pari a € 114,7 mln. Ne deriva un equity value medio pari a circa € 167,6 mln, corrispondente a un target price invariato pari a € 1,30, con rating BUY e rischio MEDIUM. |
