| Nel FY25A Marzocchi Pompe ha registrato ricavi pari a € 37,14 mln, in calo del 7,2% rispetto a € 40,04 mln del FY24A ma superiori alle nostre attese di € 35,00 mln. La flessione riflette il perdurare di uno scenario macroeconomico debole per il comparto manifatturiero, penalizzato dalle tensioni geopolitiche, dal rallentamento degli investimenti e dall’incertezza sul mercato americano. L’EBITDA Adjusted si è attestato a € 3,46 mln, sostanzialmente stabile rispetto a € 3,64 mln del FY24A, con una marginalità pari al 9,3%, grazie agli interventi di razionalizzazione della struttura produttiva e alla riduzione dell’organico conclusa nel corso dell’esercizio. L’EBIT Adjusted è salito a € 1,01 mln, mentre il Net Income è risultato negativo per € -0,54 mln, risentendo dei costi non ricorrenti per incentivi all’esodo pari a circa € 0,96 mln. A livello patrimoniale, la NFP si è attestata a € 7,71 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY26E pari a € 37,00 mln ed un EBITDA pari a € 4,10 mln, corrispondente ad una marginalità dell’11,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 40,00 mln (CAGR 25A-28E: 1,2%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 6,75 mln (corrispondente ad una marginalità del 16,9%), in crescita rispetto a € 3,46 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 9,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 1,66 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 32,9 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari € 33,8 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 33,3 mln. Il target price è di € 5,10, rating BUY e rischio MEDIUM. |
