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Al termine del primo semestre del 2023 il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 26,63 mln, in crescita del 4,4% rispetto al 1H22A, pari a € 25,50 mln. L’EBITDA ammonta a € 4,96 mln, in forte aumento rispetto ai € 3,85 mln del 1H22A (+28,8%). L’EBITDA margin si attesta pari al 18,0%, rispetto ad un valore pari al 15,0% per il 1H22A. L’EBIT Adjusted si attesta a € 3,37 mln, risultando in forte crescita rispetto ai € 1,67 mln del primo semestre del 2022. L’EBIT Adjusted Margin si afferma al 12,7%, rispetto ad un valore dell’1H22A pari al 6,5%. Il Net Income si attesta a € 2,10 mln, in aumento del 127,4% rispetto al risultato dell’esercizio precedente (€ 0,92 mln). La NFP risulta passa da € 7,85 mln del FY22A a € 8,29 del 1H23A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo parzialmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY23E pari a € 49,00 mln ed un EBITDA pari a € 8,70 mln, corrispondente ad una marginalità del 17,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 54,00 mln (CAGR 22A-25E: 3,6%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 10,30 mln (corrispondente ad una marginalità del 18,2%), in crescita rispetto a € 7,56 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 15,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 66,4 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari € 57,9 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 62,1 mln. Il target price è di € 9,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |