| Borgosesia ha generato valore della produzione per € 13,55 mln, in crescita del 40,7% rispetto al dato 1H21A pari a € 9,63 mln. L’EBITDA si attesta a € 7,62 mln, +20,8% rispetto ai € 6,31 mln dell’1H21A, con un EBITDA margin del 56,35 (65,6% all’1H21A). Notiamo infine un aumento importante del KPI di riferimento del Gruppo, il margine operativo lordo delle attività operative, calcolato come la somma dei margini lordi dell’attività Real Estate e delle attività Alternative; il dato passa dai € 7,90 mln del primo semestre 2021 ai € 9,38 mln registrati nel corso del 1H22A, per un incremento del 18,7%. Il Net Income raggiunge quota € 4,80 mln. Stimiamo valore della produzione FY22E pari a € 26,90 mln ed un EBITDA pari a € 14,00 mln, per una marginalità del 52,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo il valore della produzione in aumento fino a € 49,15 mln (CAGR 21A-74E: 11,4%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 18,20 mln (EBITDA margin del 37,0%), in crescita rispetto a € 11,96 mln del FY21A (EBITDA margin del 46,4%). A livello di NFP, ci aspettiamo un valore di € 19,69 mln nel FY27E. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity range di Borgosesia sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di Società comparabili. Il valore che risulta dall’applicazione della metodologia DCF è pari a € 88,0 mln, mentre quello risultante dal metodo dei multipli, applicando uno sconto del 25%, è pari a € 55,0 mln. Ne risulta un equity value medio di € 71,5 mln; il target price è € 1,50, rating BUY e risk MEDIUM. |