| I ricavi delle vendite consolidati al 31 dicembre 2024 ammontano € 20,00 mln, con un incremento pari al 79,9% rispetto all’anno precedente, dove la Società aveva registrato ricavi pari a € 11,12 mln (€ 15,12 mln il dato pro-forma al FY23A*). Nel FY24A, l’EBITDA si attesta a €1,26 mln, evidenziando una solida crescita rispetto ai € 0,78 mln registrati nel 2023 con un EBITDA Margin che si attesta al 6,1%, in miglioramento rispetto al 5,3% del FY23A. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,06 mln, si attesta a circa € 0,21 mln, rispetto ai €0,37 mln registrati nel 2023, con un Net Income pari a € – 0,16 mln in diminuzione rispetto a € 0,21 mln del FY23A. La NFP nel FY24A risulta pari a € 5,13 mln di debito, a fronte di € 3,51 mln sempre di debito nel 2023. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY24A, confermiamo quasi integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY25E pari a € 34,20 mln ed un EBITDA pari a € 3,50 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore dei ricavi possa aumentare fino a € 64,00 mln (CAGR 24A-28E: 32,4%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 11,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 12,9%), rispetto a € 1,26 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 6,1%). Infine, stimiamo una NFP per il FY25E di debito pari a € 3,99 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Bellini Nautica sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 33,5 mln. Il target price è di € 5,25, rating BUY e rischio MEDIUM. |
