| Nel primo semestre del 2024, il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 22,02 mln, segnando una contrazione del -17,3% rispetto ai € 26,63 mln ottenuti nel 1H23A. L’EBITDA del Gruppo si attesta a € 3,23 mln, registrando una contrazione pari al 34,8% rispetto ai € 4,96 mln del primo semestre 2023. L’EBITDA margin si posiziona al 14,4%, in calo rispetto al 18,0% del 1H23A. L’EBIT Adjusted si attesta a € 1,91 mln, mostrando una decrescita rispetto ai € 3,37 mln registrati nel primo semestre del 2023. Il Net Income si attesta a € 1,31 mln, rispetto ai € 2,10 mln del 1H23A. La NFP del Gruppo è passata da € 5,34 mln al 31 dicembre 2023 a € 7,01 mln nel primo semestre del 2024. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H24A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY24E pari a € 40,00 mln ed un EBITDA pari a € 4,75 mln, corrispondente ad una marginalità del 11,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 46,40 mln (CAGR 24E-27E: + 5,1%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 8,35 mln (corrispondente ad una marginalità del 18,0%), in crescita rispetto a € 8,10 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 16,3%). A livello patrimoniale, stimiamo una NFP per il FY27E pari a € 2,51 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 64,3 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari € 33,8 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 49,0 mln. Il target price è di € 7,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |