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I ricavi si attestano a € 7,21 mln, rispetto a un valore pari a € 5,03 mln registrato nei primi sei mesi dello scorso anno. La crescita dei ricavi, superiore anche ai risultati pre-Covid (43,2% vs 32% nell’1H2019A), conferma l’integrazione e il positivo andamento dei corsi di formazione tradizionali e digitali. L’EBITDA, pari a € 2,21 mln, registra un significativo aumento pari al 87,5% rispetto a € 1,18 mln del 30 giugno 2020. Anche l’EBITDA Margin, pari al 30,7%, aumenta rispetto al 23,4% del primo semestre dello scorso anno. L’EBIT è pari a € 1,27 mln (+161,1% rispetto ai € 0,49 mln al 30 giugno 2020) dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,94 mln. L’Utile Netto si attesta a € 0,79 mln, con un netto incremento pari al 235,4% rispetto al primo semestre 2020 (€ 0,24 mln).
Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H21A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY21E pari a € 13,00 mln ed un EBITDA stimato pari a € 4,03 mln, corrispondente ad una marginalità del 31,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 18,00 mln (CAGR 20A-23E: 24,05%) nel FY23E, con EBITDA pari a € 5,86 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 32,6%), in crescita rispetto a € 2,40 mln del FY20A (corrispondente ad un EBITDA margin del 25,5%). A livello patrimoniale stimiamo un valore di NFP cash positive per il 2023E pari a € 4,2 mln.
Valutazione: TP € 7,25 (da € 5,0) per azione, Buy rating e Medium risk (invariati).
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