Initiation of Coverage 21.07.2022

Borgosesia SpA (“Borgosesia”), a capo dell’omonimo Gruppo, è una Società per azioni quotata sul segmento Euronext Milan di Borsa Italiana, attiva nel settore degli investimenti in asset alternativi nonché nella loro gestione per conto di investitori terzi. L’asset class principale è rappresentata da quella immobiliare, con focus sull’acquisto di immobili residenziali da rivitalizzare e rivendere facendo leva su un mix di competenze nell’ambito finanziario, professionale e real estate. L’obiettivo è quello di investire in operazioni con un contenuto grado di rischio nelle quali sia possibile far emergere, già all’atto del closing, consistenti porzioni di valore, utilizzando strutture, strumenti e competenze interne.  Il mercato a cui Borgosesia attinge è il mercato immobiliare italiano, di natura prettamente residenziale. Una delle principali caratteristiche del mercato del real estate è la corroborata tenuta e solidità del settore, meno impattato e volatile rispetto ad altri segmenti nei momenti di recessione economica. A conferma di tale trend, a seguito della flessione delle trattative conseguenti alle misure di lockdown per contenere la diffusione della pandemia Covid-19, nel 2021 tutto il comparto è stato caratterizzato da un rebound generalizzato. Partendo da una visione di più ampio spettro, il volume degli investimenti nel commercial real estate in Italia si è chiuso a quota € 10,4 mld, +14% rispetto al 2020.  Abbiamo condotto la valutazione dell’equity range di Borgosesia sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di Società comparabili. Il valore che risulta dall’applicazione della metodologia DCF è pari a € 63,8 mln, mentre quello risultante dal metodo dei multipli, applicando uno sconto del 25%, è pari a € 64,7 mln. Ne risulta un equity value medio di € 64,2 mln; il target price è € 1,35, rating BUY e risk MEDIUM.

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