INITIATION OF COVERAGE 07.06.2021
Marzocchi Pompe SpA è leader mondiale nella progettazione, produzione e commercializzazione di pompe e motori ad ingranaggi ad elevate prestazioni, utilizzati i n settori quali: industriale (macchine tessili, attrezzature mediche, energie alternative), mobile (macchine agricole, macchine movimento terra, carrelli elevatori) e automotive (trasmissioni, servosterzo e sospensioni attive).
Le pompe svolgono l a funzione di portare un fluido da un serbatoio a bassa pressione a d un altro a d alta pressione all’interno di un
circuito oleodinamico ). I l trasferimento avviene grazie alla rotazione di due ruote dentate inserite nel corpo della pompa.
I l mercato del fluid power, nel quale s i collocano tutti i prodotti che utilizzano fluidi sotto pressione per generare, controllare e
trasmettere potenza, che, secondo l e stime, ha generato ricavi per € 7mld, è suddivisibile i n due categorie principali: idraulica e pneumatica. I l segmento idraulica, che comprende anche i prodotti venduti da Marzocchi Pompe, nel corso dell’anno, ha generato una
quota pari a l 66% circa dei ricavi totali del mercato fluid power (pari a € 4,6 mld circa). I l segmento pneumatica, nel corso dell’anno, ha
generato una quota pari a l 34% circa dei ricavi totali del mercato fluid power (pari a € 2,4 mld circa).
Abbiamo condotto l a valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione
di società comparabili. I l DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari a l 2,5%)
restituisce un equity value pari a €50,5 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari
€38,4 mln (includendo un discount pari a l 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 44,4 mln. I l target price è di € 6,80, rating BUY e rischio MEDIUM