REWAY GROUP – Acquisisce il 60% di Vega Engineering: un passo avanti nella progettazione infrastrutturale

Reway Group S.p.A., il più grande operatore italiano nel settore del risanamento di infrastrutture stradali e autostradali e unico in Italia ad avere nel proprio core business anche la manutenzione della rete ferroviaria, rende noto che si è perfezionato il closing dell’acquisizione del 60% di Vega Engineering S.r.l., società di ingegneria multidisciplinare che ha nel proprio core business la progettazione ingegneristica di infrastrutture stradali e ferroviarie, opere civili e industriali, servizi di supporto a R.U.P. e gestione delle commesse.

Dettagli dell’acquisizione
L’acquisizione del 60% del capitale sociale di Vega Engineering, per un enterprise value di €3,6 milioni, è avvenuta attraverso l’utilizzo di capitale proprio per €1,8 milioni e, per la quota residua, attraverso un aumento di capitale riservato ai soci di Vega Engineering (i “Venditori”), per un controvalore pari a massimi €1,8 milioni. Alla data del closing, il 60% della PFN di Vega Engineering è pari a circa €1,5 milioni (cash positive), per cui l’equity value complessivo dell’operazione è pari a circa €5,1 milioni.

Aumento di capitale e nuove emissioni
Al fine di dare seguito all’aumento di capitale riservato ai Venditori, il Consiglio di Amministrazione della Società, ha deliberato di eseguire parzialmente la delega ex art. 2443 del Codice Civile, ad aumentare il capitale sociale, approvata dall’assemblea straordinaria dei soci del 28 ottobre 2024. Tale operazione prevede l’emissione di n. 302.521 nuove azioni ad un prezzo pari a €5,95, quest’ultimo calcolato sul prezzo medio ponderato delle azioni ordinarie Reway Group negli ultimi sei mesi. Le azioni di nuova emissione sottoscritte saranno ammesse alla negoziazione su Euronext Growth Milan, al pari delle azioni già in circolazione e nel rispetto delle applicabili disposizioni di legge e regolamentari. L’aumento di capitale è stato deliberato, ai sensi dell’art. 2441, comma 4, cod. civ., previa approvazione della Relazione Illustrativa del Consiglio di Amministrazione e la raccolta del parere favorevole della Società di Revisione sull’adeguatezza dei criteri adottati dagli Amministratori e la correttezza nell’applicazione degli stessi ai fini della determinazione del prezzo di emissione delle nuove azioni.

Lock-up e nuove nomine
Sulle azioni di nuova emissione, rinvenienti da tale aumento di capitale, è previsto in capo ai Venditori un lock-up di 24 mesi decorrenti dalla data di esecuzione dell’aumento di capitale. A far data da oggi, Paolo Luccini assumerà la carica di Presidente e Livio Radini assumerà la carica di Amministratore Delegato di Vega Engineering.

Modifica del capitale sociale
In seguito a tale operazione, il capitale sociale della Società passa da €709.202,57 a €715.252,99 ed è suddiviso in n. 38.804.802 azioni prive di indicazione del valore nominale, di cui n. 31.304.802 azioni ordinarie aventi tutte le medesime caratteristiche di quelle attualmente in circolazione, e n. 7.500.000 azioni a voto plurimo di titolarità di Luccini S.r.l.. I Venditori deterranno complessivamente una quota pari allo 0,78% del capitale sociale e lo 0,56% dei diritti di voto.

Ulteriori informazioni sull’acquisizione
Come già noto al mercato, l’accordo di investimento stipulato tra Reway Group e i Venditori prevede l’impegno di Reway Group ad acquisire il restante 40% del capitale sociale di Vega Engineering mediante l’esercizio, a partire dall’approvazione del bilancio 2026 della società target e sino al 30 settembre 2027, di un’opzione put & call, per un controvalore che sarà determinato rispetto all’EBITDA medio degli esercizi 2024, 2025 e 2026 della target.

Ricadute positive dell’operazione
L’operazione, che non rientra tra le operazioni significative ai sensi dell’art. 12 del Regolamento Emittenti Euronext Growth Milan, consente a Reway Group di ampliare la gamma di servizi offerti anche alla progettazione delle opere infrastrutturali. Inoltre, l’acquisizione incrementa l’efficienza esecutiva dei lavori, migliorando la capacità del Gruppo di avviare alcune commesse del backlog, pari a €1,131 miliardi, al lordo della quota fatturata nel quarto trimestre 2024 (dato al 29 novembre 2024).

La società target: Vega Engineering
Costituita nel 2011 con headquarter a Lucca, Vega Engineering impiega 25 risorse tra dipendenti e collaboratori. Nello staff di Vega Engineering figurano tecnici altamente qualificati specializzati in settori differenti ma tra loro complementari come la progettazione stradale, la progettazione ferroviaria, la progettazione antisismica, la progettazione idraulica, la progettazione di strutture metalliche e la gestione tecnico-economica della commessa. Vega Engineering collabora da tempo con le società di Reway Group per attività di consulenza nella predisposizione di documentazione tecnica a supporto di offerte d’appalto e, più recentemente, attraverso incarichi di progettazione. Negli ultimi anni la società ha lavorato con importanti realtà, tra cui concessionarie autostradali, primari operatori del settore ferroviario, società di ingegneria e autorità portuali, oltre ad altre molteplici società di costruzione e di gestione. Al 31 dicembre 2023, la società target riporta ricavi pari a €2,7 milioni, EBITDA di €1,3 milioni (EBITDA Margin 48%) e Indebitamento Finanziario Netto pari a €1 milione (cash positive).

Gli advisor dell’operazione
Nell’operazione Reway Group è stata assistita da:

Grimaldi Alliance, legal advisor, con il team costituito dai partner Gianluigi Serafini e Silvia Frattesi, e l’associate Monica Annigoni;
RSM Società di Revisione ed Organizzazione Contabile, advisor finanziario costituito dal team del partner Nicola Tufo e del senior manager Fabiano Guarino;
Baker Tilly Italia Tax, advisor fiscale e giuslavorista, costituito dal team del partner Riccardo Bolla e dall’associate Stefano Roncagliolo;
Milano Notai, con il Notaio Stefania Anzelini per il CdA notarile dell’aumento del capitale sociale e degli adempimenti relativi all’acquisizione.

l nostro giudizio

Sul titolo Integrae SIM ha una raccomandazione BUY, target price €8,30 (upside potential +23%).

Per leggere il documento completo della nostra ricerca, comprensivo delle informazioni previste dalla normativa di riferimento clicca qui: https://integrae.it/wp-content/uploads/2024/11/202410-RWY-1H24A.pdf