Il punto sul mercato di Antonio Tognoli 16.09.2021
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Nuovi dati USA in uscita oggi alle 14:30: vendite al dettaglio di agosto, dove è attesa una flessione dell’1% contro -1,1% di luglio e le richieste settimanali di sussidi USA, dove le attese indicano 318k contro 310k (di solito variazioni settimanali inferiori a 35k non segnalano cambiamenti significativi nel mercato del lavoro).
Dopo i dati positivi del mese di luglio, dove l’economia USA ha creato 943k posti di lavoro non agricoli (il consensus era di 870k), agosto si è chiuso peggio del consensus: 235k nuovi posti di lavoro creati contro 800k di consensus. In linea comunque con le previsioni al 5,2% il tasso di disoccupazione, molto vicino a quello naturale, indicato nell’intorno del 5%.
Già all’inizio della primavera il mercato del lavoro aveva mostrato segnali di tensione, poi in parte rientrati. Ma più ci avviciniamo al tasso naturale, più le imprese USA faticano a trovare lavoratori. Questo, dovuto in parte alla pandemia e in parte a cause già esistenti, sta facendo guadagnare potere contrattuale ai dipendenti (facendo tornare a funzionare la curva di Phillips ?) e implica, come prevedibile, un aumento degli stipendi, anche alla luce di un aumento dei prezzi.
Un dato molto commentato sul mercato del lavoro USA è quello dei dimissionari: ad aprile scorso il numero ha toccato un livello mai visto storicamente e pari a 4 mln di individui. Questo potrebbe indicare un ottimismo sulla capacità di trovare un nuovo impiego a condizioni economiche migliori, ma anche che molti sono usciti dal mondo del lavoro (sono contati tra gli inattivi) per i più svariati motivi, non ultimo i sussidi di disoccupazione, che spesso sono più elevati degli stipendi offerti. Motivo questo per il quale per esempio l’aumento degli stipendi a bassa qualifica nell’ultimo anno (+6%) è stato superiore alla media dell’intero settore privato (+2,6%). Ma il fenomeno dimissioni si sta estendendo anche ai lavoratori più qualificati: nel settore dei servizi ad aprile hanno lasciato il proprio lavoro 700k unità, valore mensile più alto mai registrato.
La carenza di lavoratori potrebbe non finire tanto presto: si pensi solo che il tasso di partecipazione al mercato del lavoro è sceso costantemente negli ultimi 20 anni passando dal 67,3% del 2000 al 61,6%. Inevitabili le ripercussioni a medio/lungo periodo sulla redditività delle imprese che, per mantenere stabili i profitti, si troverebbero costrette ad aumentare i prezzi, contribuendo così a creare insieme alle materie prime, una insidiosa inflazione di medio periodo. Difficile dire quanto questo scenario possa essere concreto e soprattutto anche quali possano essere le politiche economiche conseguenti. Se così fosse, i mercati finanziari si troverebbero a dover scontare un inedito scenario, fatto da inflazione, rendimenti reali incerti e profitti delle imprese sotto pressione.
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